服裝企業(yè)上市：“搏一把”或“賭一把”都危險

　　比較近業(yè)內有兩件事紛紛擾擾，一件是CCTV的“3·15晚會”曝光男裝企業(yè)卡爾丹頓是本土制造屬于假洋品牌，另一件是高盛研究報告指奢侈品Prada的產品有八成在中國生產。由于中國市場“崇洋”的消費心理和需求，國內企業(yè)只好通過“洋”品牌包裝來提升品牌價值，而國際品牌為了降低成本和保證品質，只能在全球制造中心中國對大部分工序或產品進行代工生產。

　　其實，兩件事在業(yè)內早已經不是秘密，也不僅僅發(fā)生在服裝服飾行業(yè)，之所以在這樣的時間節(jié)點上被關注，緣于兩家企業(yè)正籌劃或準備上市。上市所帶來的令人炫目的財富效應和嚴格的信息披露制度，要求擬上市企業(yè)要準備和學會適應陽光下生存，否則任何細小紕漏和瑕疵都有可能帶來巨大傷害。面對上市熱潮，與其沖動一搏，不如“靜”“靜”思考：一個“靜”是平靜，能夠平心靜氣、認真準備、練好內功；另一個“靜”是安靜，可以保持低調和緘默、少說多做。

　　如何適應資本時代

　　經過全球產業(yè)分工的調整和變化，中國已經是全球比較大的服裝制造基地。不管是國內品牌還是“假洋”品牌，在原材料供應、工藝生產、產品品質和服務體驗上，都已經具備了和國際品牌比拼高下的能力，欠缺的則是如何提高產品附加值并形成持久的影響力。隨著擴大內需、消費升級，服裝服飾行業(yè)直接受益，并能保持很好的成長性，各路資本也越來越青睞這個行業(yè)，成為推動服裝行業(yè)轉型升級的重要力量。過去幾年，已有數(shù)十家服裝企業(yè)先后登陸海內外資本市場，頻繁制造出資本市場的重磅消息：2007年，百麗香港上市，超越國美成為港股比較大的中國內地零售股；2008年，美邦服飾成為第一家生產完全外包“輕資產”模式的上市服裝企業(yè)；2010年，成立不過五六年的搜于特以113倍發(fā)行市盈率創(chuàng)下深圳中小板新紀錄。

　　再看國內資本市場的變化，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板先后推出，國際板、“新三板”場外交易市場籌劃準備，中國多層次資本市場體系基本形成，有關發(fā)行審核、公司治理、信息披露和投資者保障等制度不斷完善。雖然還有種種諸多不如意，但是比較而言，十幾年前杉杉、雅戈爾上市需要額度和指標，六七年前民企內地上市艱難，李寧、安踏只能選擇海外資本市場，現(xiàn)在民營企業(yè)上市應該是更容易了，門檻更低、速度更快、透明度更高。

　　因此，適應資本時代至少需要兩個方面準備，一是觀念上要尊重規(guī)則，完善治理結構，規(guī)范運作，不能心存僥幸，避免“抱病上市”；二是行動上要符合產業(yè)轉型升級方向，戰(zhàn)略規(guī)劃要適應發(fā)展要求，能夠解決面臨的問題，指導業(yè)務發(fā)展。

　　盲目上市危害大

　　今年以來，有六家服裝企業(yè)擬登陸資本市場，三家被否、三家完成上市，IPO被否的是山東舒朗、上海利步瑞和珠海威絲曼，完成上市的是森馬服飾、步森股份和九牧王。

　　從公開的資料看，三家企業(yè)被否的原因，山東舒朗是“未給職工繳納社?！保Y產負債率高達72%；上海利步瑞是年年分紅“不差錢的IPO”，募集資金投向是服裝生產線技改；珠海威絲曼則是被人舉報，控制人早期投資同類企業(yè)經營失敗，卻沒有在招股書披露，存在重大事項遺漏，只能中止上會。

　　再看三家完成上市的企業(yè)，也美中不足：森馬服飾融資約46億，是服裝企業(yè)“圈錢王”，也一躍成為A股市值比較大服裝企業(yè)，不過上市首日即告破發(fā)，現(xiàn)在股價比招股價下跌近30%。

　　步森股份其實早在2010年7月就已經過會，不過由于上市前股權轉讓存在瑕疵等問題，以致拖后十個月才完成上市，由于錯過比較好時機，籌資額僅三億多；九牧王上市更是上演家族內戰(zhàn)、叔侄股權紛爭，結果也是上市首日即告破發(fā)，大跌13.05%。

　　仔細分析這些企業(yè)上市被否或遭質疑的原因，其實并不復雜，有些錯誤甚至顯得低級，這里多多少少都有盲目上市的沖動，抱有一些僥幸心理。這種“搏一把”或“賭一把”的心理和行為，對企業(yè)來說可能是致命的。即使是對完成上市的企業(yè)來說，市場形象、品牌價值、企業(yè)家個人聲譽也難免受到影響，可能需要很長一段時間才能消化。

　　為什么不能及早化解，制定有效的資本戰(zhàn)略？與其盲目沖動備戰(zhàn)，倉促上馬，不如穩(wěn)打穩(wěn)扎，讓腳步走得更踏實。在進軍資本市場的行軍途中，一支準備充分的隊伍取得勝利的幾率遠遠大過未經準備或者倉促應戰(zhàn)的隊伍。不謀則不立，懷揣上市夢想和激情，手握資本戰(zhàn)略利器，才能讓夢想靠得更近。那么，服裝企業(yè)的資本戰(zhàn)略主要指什么？

　　資本戰(zhàn)略九大體系

　　簡單來說，資本戰(zhàn)略就是指以資本比較大限度增值為目的，通過投融資、上市、并購與資產重組，系統(tǒng)性的整合資源，提升企業(yè)價值，實現(xiàn)股東利益比較大化。對服裝企業(yè)而言，主要體現(xiàn)在九個方面：

　　1、發(fā)展方向VS行業(yè)地位。能夠認識自己在行業(yè)中地位，不盲目求全求大，在細分領域保持領先。

　　2、商業(yè)模式VS經營管理。商業(yè)模式就是賺錢模式，模式創(chuàng)新是基于企業(yè)層面尋求價值說明的核心所在，好模式一定要有好管理支撐，沒有好管理，再好的模式也會失敗。

　　3、品牌策略VS市場定位。品牌應當與產品市場定位相結合，符合細分市場運作要求，形成差異化特征，集中有限資源來實現(xiàn)品牌價值比較大化。

　　4、營銷渠道VS價值創(chuàng)新。消費品已經進入“萬店時代”和“網絡時代”，實現(xiàn)價值創(chuàng)新著重于供應鏈的快速響應，通過倉儲物流配套實現(xiàn)信息流、物流和資金流的有機統(tǒng)一。

　　5、產品研發(fā)VS技術能力。服裝企業(yè)研發(fā)重點在于設計，提升技術能力可以拉高準入門檻，有利于引領潮流，樹立市場高端形象，獲得更大附加值。

　　6、財務狀況VS發(fā)展前景。資本投資的是未來，長期虧損、盈利無期這樣糟糕的財務狀況，并不一定是投資者擯棄的對象，只要有美好的前景、快速的增長、規(guī)范的運作，一樣有可能獲得投資者的青睞，比較糟糕的反而是“拼湊利潤”、過度包裝和財務造假。

　　7、企業(yè)文化VS團隊建設。成功的企業(yè)總有值得稱道的企業(yè)文化，缺乏核心價值觀的團隊是無法承受巨大市場壓力的，壓力面前容易異化甚至作假。好團隊并不一定是海歸、高學歷的豪華團隊，只求短期利益、“炒一把”的團隊做不好成功的企業(yè)?？梢酝ㄟ^管理團隊持股、員工持股等激勵手段凝聚戰(zhàn)斗力，鞏固和加強企業(yè)文化建設。

　　8、并購策略VS資源配置。并購是資源優(yōu)化配置的重要手段，通過并購能快速實現(xiàn)品牌國際化，延伸市場渠道和網絡，由此調整國際品牌代工與品牌代理關系，向產業(yè)鏈高端延伸。

　　9、企業(yè)價值VS股東利益。提升企業(yè)價值，股東回報比較大化，這是資本戰(zhàn)略比較核心所在，需要在融資上市過程中平衡各方面關系。

　　眼下，已經有越來越多的服裝企業(yè)開始認識到資本戰(zhàn)略的重要性，通過資本戰(zhàn)略的實施，提升企業(yè)價值，實現(xiàn)股東回報比較大化，契合資本市場價值取向，準確把握產業(yè)發(fā)展趨勢和變化，深刻理解競爭中的優(yōu)勢、劣勢、風險與機遇，合理定位，系統(tǒng)規(guī)劃，既適應融資上市要求，又能指導實際運營。